Cómo funcionan la capitalización de mercado y la oferta en las criptomonedas

Dos monedas pueden cotizar a precios enormemente distintos y aun así ser, en un sentido significativo, similares en tamaño, o cotizar a precios casi idénticos y no parecerse en nada. La razón es la oferta. Entender cómo se calcula la capitalización de mercado, y qué significan realmente las distintas cifras de oferta, convierte un único número engañoso (el precio) en una imagen mucho más útil.

Qué mide realmente la capitalización de mercado

La capitalización de mercado se calcula con una fórmula sencilla: precio multiplicado por la oferta circulante. Como ejemplo puramente hipotético, una moneda que cotiza a un hipotético $2 con 500 millones de monedas en circulación tendría una capitalización de mercado hipotética de $1.000 millones. Cambie cualquiera de los dos números y la capitalización de mercado cambiará con él, precisamente por eso el precio por sí solo no es una medida de tamaño. Una moneda que cuesta una fracción de centavo puede tener una capitalización de mercado mayor que una moneda que cuesta cientos de dólares, dependiendo por completo de cuántas monedas existan.

Oferta circulante, total y máxima

Los sitios de datos cripto suelen mostrar tres cifras de oferta distintas, y confundirlas es uno de los errores más comunes entre principiantes:

• Oferta circulante — las monedas que actualmente están disponibles y en movimiento en el mercado. Esta es la cifra utilizada en el cálculo estándar de la capitalización de mercado.
• Oferta total — todas las monedas que existen actualmente, incluidas las que están bloqueadas, reservadas o aún no están en circulación.
• Oferta máxima — el número máximo de monedas que existirán jamás, si el protocolo tiene un límite fijo. Bitcoin es el ejemplo más conocido: su protocolo impone un límite fijo de aproximadamente 21 millones de monedas, emitidas según un calendario fijo, aproximadamente cada cuatro años, a través de un evento llamado el halving. Puede leer más en la página de Bitcoin.

No todos los activos tienen una oferta máxima. Algunos protocolos están diseñados para emitir nuevas monedas indefinidamente, a un ritmo fijo o variable, sin un límite superior. Ningún enfoque es automáticamente mejor que el otro; depende de lo que el protocolo intente lograr, pero es esencial saber ante qué situación se encuentra antes de sacar conclusiones basándose únicamente en el precio.

Valoración totalmente diluida (FDV)

La valoración totalmente diluida estima cuál sería la capitalización de mercado si toda la oferta máxima (o la oferta total, para los activos sin límite fijo) ya estuviera en circulación, al precio actual. Se calcula como el precio multiplicado por la oferta máxima en lugar de la oferta circulante. Como ilustración hipotética: si esa misma moneda con un precio de $2 tiene una oferta máxima de 2.000 millones pero solo 500 millones están actualmente en circulación, su capitalización de mercado es de $1.000 millones, mientras que su FDV es de $4.000 millones. Una brecha grande entre la capitalización de mercado y el FDV indica que aún queda por entrar al mercado una cantidad sustancial de oferta, ya sea mediante desbloqueos, calendarios de adjudicación (vesting) o emisión continua, algo que puede importar mucho para cómo podría comportarse el precio a medida que llega esa oferta. Leer el FDV junto con la capitalización de mercado, en lugar de mirar cada cifra por separado, ofrece una imagen más completa de cuánto del tamaño final de un proyecto ya se refleja en el precio actual.

Por qué el precio por sí solo induce a error

Dado que la capitalización de mercado depende tanto de la oferta como del precio, comparar dos activos únicamente por precio no dice casi nada sobre su tamaño relativo o su historia. Una moneda que cuesta $0,001 no es automáticamente «más barata» ni tiene más probabilidades de crecer que una moneda que cuesta $500 — la única forma significativa de compararlas es por capitalización de mercado, y aun así, la capitalización de mercado describe la valoración actual del mercado, no una garantía sobre el futuro. Un token completamente nuevo también puede lanzarse con una oferta inicial inusualmente grande específicamente para que su precio parezca pequeño y asequible, lo cual es una decisión de marketing y no una señal significativa de valor. Nuestro artículo complementario sobre por qué la capitalización de mercado puede ser engañosa profundiza en las formas en que esta única cifra puede seguir distorsionándose, incluyendo la baja liquidez de negociación y estructuras de oferta inusuales.

Capitalización de mercado y dominancia

La capitalización de mercado resulta aún más útil cuando se compara con la capitalización de mercado combinada de todas las criptomonedas, una proporción que suele llamarse dominancia. Si la capitalización de mercado de un activo representa una parte importante de ese total combinado, esa parte se describe como su dominancia. Observar cómo cambia la dominancia de un solo activo a lo largo del tiempo puede decir más sobre los cambios en las condiciones del mercado que observar únicamente su precio, ya que la dominancia elimina los movimientos que simplemente reflejan que todo el mercado sube o baja en conjunto. Se trata de un concepto distinto de la capitalización de mercado en sí, pero se basa en el mismo cálculo subyacente y vale la pena entenderlo una vez que los conceptos básicos anteriores estén claros.

Entender la oferta como parte de la tokenómica

El diseño de la oferta es una parte de un tema más amplio llamado tokenómica: las reglas que rigen cómo se crea, distribuye y, en algunos casos, se retira de circulación un token. Dos activos con la misma oferta circulante hoy pueden tener futuros muy diferentes si uno tiene una gran cantidad de oferta bloqueada programada para desbloquearse en los próximos años y el otro no. Leer la documentación propia de un proyecto sobre su calendario de emisión y su cronograma de desbloqueo es una parte fundamental de investigar la oferta correctamente, en lugar de basarse únicamente en una cifra puntual.

Dónde encontrar estas cifras

Los sitios de datos de mercado de buena reputación muestran la oferta circulante, la oferta total, la oferta máxima y el FDV junto con el precio y la capitalización de mercado para la mayoría de los activos listados, aunque no todos los activos publican las cuatro cifras de forma consistente, especialmente los proyectos más nuevos o pequeños. Cuando falta una cifra en lugar de mostrarse como cero, trátela como desconocida en lugar de asumir que significa que no existe. Cotejar la documentación publicada por el propio proyecto —en particular su página de tokenómica o su whitepaper— con las cifras mostradas en un sitio de datos es una buena práctica siempre que una decisión de cualquier magnitud dependa de la respuesta, ya que los sitios de datos de terceros a veces pueden retrasarse respecto al calendario real de emisión de un protocolo.

Cómo aplicar esto en la práctica

Cuando observe cualquier moneda en una página de mercados, adquiera el hábito de comprobar cuatro cosas juntas en lugar del precio de forma aislada: la capitalización de mercado, la oferta circulante, la oferta máxima (si existe) y el FDV cuando se muestre. En conjunto, estas cifras indican aproximadamente cuán grande se valora el activo hoy, cuánta de su oferta final ya está contabilizada y cuánta dilución podría quedar por delante. Nada de esto es asesoramiento financiero ni una señal para comprar o vender — es simplemente el vocabulario necesario para leer con precisión las cifras de una moneda, en lugar de dejarse engañar únicamente por el precio.

Una comparación resuelta

Considere dos monedas totalmente hipotéticas, Moneda A y Moneda B, utilizadas únicamente para ilustrar la mecánica descrita anteriormente. La Moneda A cotiza a un hipotético $10 con 10 millones de monedas en circulación, lo que da una capitalización de mercado de $100 millones. La Moneda B cotiza a un hipotético $0,01 con 50.000 millones de monedas en circulación, lo que da una capitalización de mercado de $500 millones. Solo por el precio, la Moneda A parece diez veces más «cara»; por capitalización de mercado, la Moneda B es en realidad cinco veces más grande. Ninguna de las dos cifras dice nada sobre cuál es el mejor activo para mantener, eso depende de mucho más que la oferta, pero el ejemplo muestra concretamente por qué el precio y la capitalización de mercado responden a preguntas distintas.